日期：2016-7-13（原创文章,禁止转载）
银座股分要约收购到期 最高27％套利空间资讯中心
假定所有流通股股东全部参与要约收购，那末取得收益的几率为5460.69万元除以30.22亿元，无风险综合收益率不足2 %。
如果以昨日最低7 .7元/股购入银座股分，本日以银座股分大股东山东省商业集团有限公司(简称 鲁商团体 )要约价9 .8元/股卖出，最高的套利空间到达了27%。
不过这仅是理论上的最高空间，由于鲁商团体仅要约收购5%股权，若除鲁商团体全部股东均参加要约收购，其无风险套利空间唯一不足2%，根据银座股分此前公告，要约收购截止时间为6月25日，也就是本日。
由于同意要约收购均需冻结，解冻股分能否到达买入价格也是未知数，这也是为什么银座股分公布鲁商团体要约收购后，股价连续3周下跌的缘由。
5460 .69万元套利空间
鲁商团体计划收购银座股分总计2600 .33万股，本日，收购期限到期。若以昨日银座股分开盘8 .3元/股计算，鲁商团体完成要约收购目标将比在二级市场增持多付出3900 .5万元;若以昨日最低股价7.7元计算，已出现5460 .69万元的套利空间。
公然资料显示，银座股分总股本为5 .2亿股，刨除鲁商团体的持股，银座股分还有70 控制癫痫病用什么药.18%流通股分，由此可以计算出银座股分在外流通市值为30 .22亿元。假定所有流通股股东全部参与要约收购，那末取得收益的几率为5460 .69万元除以30 .22亿元，无风险综合收益率不足2%。
根据鲁商团体的要约收购方案，若预受要约股分的数量少于或等于2600.33万股，山东商业团体将收购全部股分。若预受要约股分的数量超过预定收购数量，收购人将依照同等比例收购预受要约的股分。而且，如果股东提出预受要约应申报卖出，其申报卖出的股分将被冻结。
收购所需最高资金总额为2 .55亿元，鲁商团体进行此次要约收购的资金全部来源于自有资金。此次收购完成后，鲁商团体对银座股分的持股比例会从29 .82%上升至34 .82%，控股股东地位进一步加强。
股价为什么连跌？
注意到，从5月31日至今，连续3周，银座股分股价一路下跌癫痫病三甲医院哪家最好。中金资本投资总监王永辉告知南都， 股价下跌或是市场环境不佳的情绪化反应。一般而言，如果二级市场价格低于要约收购价，投资者倾向于参与要约收购，对完成要约收购比较有益。至于是不是存在套利空间，还要看要约细则。
事实上，银座股分要约收购方案公布至今，还没有出现大量投资者涌入套利。 收购前，鲁商团体间接和直接持有上市公司29.82%，假定其余已持有股分股东均参加要约收购(帕累托改进)，则能够取得被收购几率为7.12%(5% 70 .18%)；若假定未被收购部份在要约收购结束时仍为目前价格，则无风险收益率不到2%(27% 7.12%)，考虑到冲击本钱，这样的收益率对还没有持有公司股票的投资者吸引力较为有限。 宏源证券研究员陈炫如进一步解释。
鲁商团体方面称，此次要约收购是为进一步增强对上市公司的影响力，提高国有股的持股比例，更好地增进上市公司发展，并看好上市公司未来的增长潜力。
银座股分2012年年报显示，截至期末，公司长、短时间借款合计40 .58亿元，资产负债率高达75%，但是，账上货币资金14 .08亿元，当年财务费用高达2 .14亿元，同比增28%。到2013年一季度末，此种状态并没有改观，公司长、短时间借款增至41.4亿元，公司当季财务费用5643.7万元，同比增24%，但是公司净利润为1.12亿元，仅同比增16.4%。
外界质疑，银座股分大存大贷就是为了做低利润，打压股价，以有利于大股东要约收购。而银座股分证券事务代表杨松则解释，公司账上货币资金超过14亿元，是由于最近获得的一笔贷款还没有开支出去。长江证券分析师童兰认为，考虑到银座股份公司的青岛乾豪和李沧项目目前仍处在投入期癫痫病会遗传吗，资本开支压力较大，负债范围短期内难以大幅下落，预计2013年财务费用仍将保持在高位。
（翠华）
