日期：2016-7-15（原创文章,禁止转载）
伊利股分(600887):产能布局进一步优化
该项目是伊利第39个生产基地,预计能够实现年销售收入20亿元,主要生产纯牛奶、乳饮料、花色奶等系列产品。这个项目我们在之前发出的深度报告中有提及,项目是从2010年7月开始建设汕尾治疗癫痫病权威医院,原计划项目总投资4.9亿元,用于液态奶基地的建立,一期原计划投资2.88亿,因生产线调剂,现追加7075.3万元至3.59亿,预计2011年10月可以投产,建成后实现日均780吨左右的液态奶产量。
吴忠是宁夏奶牛养殖的起源地和最大的奶源基地癫痫病人不能吃什么,宁夏的优良奶源可弥补伊利在西部的空白资源,加强伊利的奶源优势。吴忠当地的原奶产量大约是1000吨/日。
伊利在吴忠建厂以后,在当地的收奶量从100-200吨/日提升至大约520吨/日。
宁夏地处北纬40-50度,是世界公认最好奶牛养殖带,种植了大量的苜蓿和青贮玉米。全区800万亩饲草料基地可年产饲草400万吨,饲草料供给充足,适合建设规模化、集约化的奶牛基地。吴忠市位于陕、甘、宁、蒙4省区交汇之处,是西北地区重要的交通枢纽,区位优势明显,交通便利,是伊利未来开发西部地区的关键优势。
蒙牛在2010年7月同时也宣布在宁夏银川投资兴修高端液态奶项目。蒙牛在银川的项目工程总投资7.5亿元,一期计划投资5.5亿元,包括生产基地投资和奶源基地投资,一期牧场投资计划2亿元,与宁夏地区规模化的牧场合作发展奶源,一期工程固定资产投资3贵州癫痫病康复中心.5亿元,日产能力800吨,定位在高端、有机、清真液态奶生产基地;二期工程将于2014年开工,日产能力到达1000吨,年收入预计到达24亿元;项目与伊利的项目投资规模、产能、产品种类、收入差别不大。
公司2011年年底相比09年年底产能增长了29%,产能的快速扩大将支持液态奶销售收入保持高速增长。随着三四线城镇的深入开发,未来超高温灭菌奶的需求仍将保持旺盛,各大乳企纷纭在有奶源优势的地区加大产能布局。自2009年下半年以来,伊利在投资建设新生产基地上花费超过27.26亿,新增产能127.3万吨。
预计2010-2012年EPS 为0.87,1.34和1.72元,对应的PE 为44/28/22倍,经过近期的调剂,估值已回落至较低水平,保持公司"强烈推荐"评级。
